Así estallará la burbuja del bitcoin

La burbuja del bitcoin | El aumento actual del precio de bitcoin puede parecer más loco que en 2017, pero está impulsado por inversores serios

Bitcoin va a la Luna, de nuevo. Doce años después de su lanzamiento a manos del codificador seudónimo Satoshi Nakamoto, la criptomoneda original se ha disparado en precio a alturas sin precedentes.

Después de comenzar 2020 a alrededor de $ 8,000 por unidad y caer a poco más de $ 5,000 en marzo, la moneda digital descentralizada ha estado en racha desde mediados de diciembre. El 16 de diciembre, las bolsas cotizaron a bitcoin en $ 20,632, un máximo histórico; desde entonces, ha seguido creciendo, en medio de nuevos picos y la depresión ocasional.

Hemos estado aquí antes. En 2017, bitcoin, y las criptomonedas en general, ocuparon los titulares cuando el sector incipiente se infló en una forma distintiva de burbuja (o, para el caso más sofisticado, tulipán). Alimentar ese aumento fue un frenesí en torno a un nuevo método de financiamiento colectivo basado en criptomonedas llamado oferta inicial de monedas o ICO, en el que las nuevas empresas con estilo propio financiaron sus proyectos y aplicaciones futuros vendiendo al público “tokens” de criptomonedas, que supuestamente proporcionarían servicios una vez. se construyeron los proyectos.

De hecho, muchas de esas nuevas empresas nunca construyeron ningún proyecto, y la mayoría de esos tokens terminaron siendo comercializados y especulados a precios fluctuantes en mercados en línea no regulados. Bitcoin, que, junto con la criptomoneda Ethereum, se usaba a menudo para comprar los tokens, tuvo una demanda muy alta. A fines de 2017, estableció su precio récord en ese momento de $ 19,783, antes de colapsar y permanecer allí por un tiempo. (Varios promotores de ICO serían luego procesados ​​por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., Que opinó que los tokens podrían clasificarse como valores no registrados).

Qué podemos esperar en este 2021

¿Nos espera una reducción de 2017? ¿Es esto solo una burbuja más grande, hacia un estallido más fuerte? Las predicciones siempre son difíciles, pero la situación actual es diferente a la de 2017. Donde ese boom de las criptomonedas tenía todas las características de las manías: una tecnología novedosa y poco entendida, promesas poco realistas de ingresos sin fin, decenas de pequeños inversores que gastan sus ahorros. rally tiene un tono mucho más apagado. Incluso a $41,000.

“Hay mucha menos prisa por el comercio minorista masivo que se escucha por primera vez para ser el primero en estar al borde de algo”, dice Lex Sokolin, codirector global de tecnología financiera de la compañía blockchain Consensys. Solo mire los datos de búsqueda de Google, dice. En 2017, un gran número de personas estaba desesperado por unirse a la fiebre del oro de bitcoin. Ahora no tanto. Si bien eso no es una evidencia científica, muestra un cambio real: esta vez no son los inversores minoristas sin experiencia (su vecino, su tía, su compañero de carrera) quienes están comprando bitcoins. Cada vez más, son los peces gordos financieros.

Bitcoin se está volviendo institucional. Las empresas, incluidos los servicios basados ​​en la nube MicroStrategy y la aseguradora consagrada MassMutual, además de fondos como SkyBridge Capital del ex ayudante de Trump, Anthony Scaramucci, se han vuelto grandes en bitcoin. Entre 2019 y 2020, los fondos de cobertura centrados en criptomonedas, que solo invierten en monedas digitales, entre ellos bitcoin, duplicaron sus activos bajo gestión de $ 1 mil millones a $ 2 mil millones, según un análisis de la empresa de contabilidad PwC y la firma financiera Elwood . La criptomoneda que comenzó a existir como una herramienta contra el sistema para evitar la detección del gobierno y engrasar los engranajes de los mercados oscuros ahora está siendo adoptada por los financieros.

Esto se produce inmediatamente después de que las principales empresas de tecnología financiera como PayPal y Robinhood facilitaran la compra de bitcoins, y luego de una campaña de regulación vertiginosa, principalmente en los EE. UU. En julio de 2020, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), una oficina independiente del Tesoro de los Estados Unidos a cargo de la regulación bancaria federal, anunció que todos los bancos autorizados podrían proporcionar “servicios de custodia”, en otras palabras, conservar los bitcoins de sus clientes. seguro en sus dispositivos de almacenamiento; La semana pasada, la OCC también anunció que a los bancos se les permitiría participar en una red blockchain, la infraestructura digital donde se intercambian las criptomonedas, e incluso liquidar algunos pagos en activos digitales llamados stablecoins.

“Si realmente se abstrae del contenido de la regulación, lo que es una señal positiva independientemente es que los reguladores están dedicando tiempo, esfuerzo y capacidad intelectual a esto”, dice Sokolin. “Solo ese impulso hacia adelante, creo, para los inversores institucionales, indica que esto está aquí para quedarse”. Paralelamente, las autoridades están tomando medidas duras con las transacciones anónimas, el tipo de bitcoin que se suponía que era cómplice, imponiendo o amenazando con imponer nuevas reglas de conozca a su cliente en los intercambios que venden a los usuarios cripto por moneda respaldada por el estado como dólares o libras. Bitcoin y las criptomonedas están siendo domesticadas y se les está dando un nuevo brillo de legitimidad.

¿Vale la pena invertir en bitcoin?

Más interés por parte de los inversores institucionales significa dos cosas para bitcoin: los volúmenes comprados suelen ser más altos que cuando comercian los inversores del hombre de la carretera; y esos volúmenes son más propensos a quedarse, lo que hace que la oferta de bitcoin en circulación sea más escasa y, por lo tanto, aumenta el precio. Un informe de Chainalysis, una empresa de análisis de blockchain que rastrea los movimientos de las criptomonedas, sugiere lo mismo. En diciembre de 2020, las compras de bitcoins en intercambios por sumas inferiores a $ 10,000 cayeron un 22%, mientras que las compras por sumas superiores a $ 10,000 y más de $ 1 millón, que es más probable que hayan sido realizadas por grandes inversores, crecieron un 9% y un 32%. ciento respectivamente. “Los inversores minoristas estuvieron menos involucrados en este rally, o al menos hasta ahora han mantenido sus bitcoins en los intercambios,mientras que los grandes inversores aumentaron la compra y la custodia de sus bitcoins ”, explica el informe Chainalysis.

El informe también sugiere que los inversores más grandes absorbieron liquidez del mercado, comprando bitcoins de los comerciantes y manteniéndolos bajo llave, “apiñándolos”, en cripto-jerga. Cuando estos inversores más grandes vendieron sus bitcoins, generalmente cobraron precios más altos. “Los nuevos inversores tienen que ofrecer precios que los hagan atractivos para vender a los inversores mayores”, concluye el informe.

Esta es solo una parte de la historia. El precio de Bitcoin estaba destinado a subir en 2020, a fuerza de un simple hecho técnico: la llamada “reducción a la mitad”. Ese es un proceso automático mediante el cual la salida de bitcoins producidos por mineros, individuos que manejan computadoras costosas para mantener la red de divisas y recibir recompensas de bitcoin pagadas, cada diez minutos se redujo a la mitad a partir del 11 de mayo de 2020. Una consecuencia de la escasez concomitante es un aumento de precio. “Después de cada reducción a la mitad, el precio suele aumentar”, explica Fiorenzo Manganiello, capitalista de riesgo y profesor de tecnologías blockchain en la Escuela de Negocios de Ginebra. “Ese es un evento clave”.

Y luego está la pandemia. Bitcoin se ha propuesto durante mucho tiempo como un activo de “refugio seguro”: uno que no es emitido por un banco central y, por lo tanto, está protegido de los caprichos macroeconómicos del mundo material. Eso siempre fue atractivo para cierta multitud (libertarios, anarquistas, chinches de oro) pero el triunfo del caos y la desesperación también conocido como 2020 debe haber convencido a muchos de que valía la pena intentarlo. “Juntemos todo: los confederados con armas en el Capitolio, la máquina de propaganda fuera de la Casa Blanca, la pandemia, que erosiona la confianza en la corona del soberano”, dice Sokolin.

Una consecuencia de la pandemia ha sido una gran cantidad de gasto público, lo que hizo que para muchos fuera una obviedad poner al menos algo de dinero en bitcoin. “Debido a la situación macroeconómica (tasas de interés bajas a cero, impresión excesiva de dinero, programas de estímulo e intervenciones gubernamentales masivas debido a Covid-19), las perspectivas para la mayoría de las economías parecen bastante inestables y cada vez más inversores institucionales buscan formas alternativas de diversificar sus carteras ”, dice Marc P Bernegger, un inversor en criptomonedas y miembro de la junta de la firma financiera con sede en Suiza Crypto Finance AG. En algunos trimestres, Bitcoin ahora se considera un competidor genuino del oro, en la medida en que JP Morgan dijo esta semana que podría ganar al oro y subir a un precio de 146.000 dólares.

¿Eso realmente va a pasar? De hecho, algunos factores podrían hacer subir el precio. El mercado aún no está maduro y, a medida que se unan más inversores, el precio podría subir. “Lo que está sucediendo está aumentando la presión sobre otros inversores institucionales para que entren”, dice Patrick Murck, experto en finanzas digitales y afiliado del Berkman Klein Center de la Universidad de Harvard. “Parece que estamos en las primeras etapas de ese proceso”. La inauguración de una nueva administración en Estados Unidos también podría tener un impacto. Joe Biden difícilmente está colocando a bitcoin en la parte superior de su lista de prioridades, pero Murck dice que existe la expectativa de que el presidente entrante “examine más detenidamente” la tecnología y la tecnología financiera, que podrían incluir las criptomonedas. “Podría haber más regulaciones en camino”, dice Murck.”Pero una mayor regulación no es algo malo; de hecho, podría aumentar la confianza en el mercado”.

Otras dinámicas relevantes serán internas a la comunidad bitcoin descentralizada. En particular, los mineros están lidiando actualmente con retrasos en la fabricación de computadoras de minería , que podrían prolongarse durante meses. Una vez que se solucione esa escasez, la entrada repentina de nuevas máquinas y nuevos competidores hará que el proceso sea menos rentable para los mineros. Según Manganiello, el académico de Ginebra, los mineros probablemente responderán reteniendo en lugar de liquidar el bitcoin que crean, con la esperanza de impulsar aún más el precio de bitcoin y aumentar el valor de sus recompensas reducidas.

Eso no quiere decir que no haya forma de que el precio se derrumbe. Varios observadores piensan que el repunte en curso se debe, al menos en parte, a que los fondos algorítmicos de criptomonedas cumplen una estrategia de seguimiento de tendencias y, al hacerlo, inflan el precio a niveles inverosímiles. Algunos sospechan de juego sucio: Nouriel Roubini, profesor de la Universidad de Nueva York y escéptico de bitcoin, ha señalado a Tether- una criptomoneda de emisión privada que supuestamente está vinculada al dólar y se puede usar para comprar bitcoins, como una fuerza manipuladora que la apuntala. (Philip Gradwell, economista senior de Chainalysis, sostiene que los datos sugieren lo contrario. “En el repunte actual, menos Tether fluyó en los intercambios en relación con bitcoin de lo normal, lo que sugiere que el mercado actual está impulsado por compradores fiduciarios [dinero respaldado por el estado], en lugar de Tether ”, dice).

Más en general, un cambio de estrategia por parte de inversores institucionales clave sin duda podría conducir a correcciones. JP Morgan sugiere que si el gigantesco Grayscale Bitcoin Trust, una compañía de inversión en criptomonedas que posee el tres por ciento de bitcoins actualmente en existencia, reduce la cantidad de bitcoins que compra cada mes (en este momento es $ 1 mil millones), entonces el precio de la criptomoneda cambiará inevitablemente.

Conclusiones

Finalmente, uno podría preguntarse si una solución parcial a la crisis de Covid-19, siempre que eso suceda, llevaría a los inversores amantes de bitcoin a mover sus fondos a otra parte. Para Sokolin, esa es una posibilidad clara. “Sí, es posible que haya una disminución de precio si parece que la cobertura del apocalipsis vale menos, dado que el apocalipsis es menos probable”, dice. Pero también reconoce que esa disminución no sería significativa y que lo que está ocurriendo ahora probablemente sea “un cambio permanente”.

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